一、材料分析题(总题数:6,分数:6.0分)

 A市化工园区委托某咨询公司研究谋划产业链重大项目，结合园区产业基础和配套条件，该咨询公司研究提出引入2家产业链相关企业分别投资建设S、X两大项目，以形成产业集聚效应。其中S项目处于产业上游，主要为X项目提供原料，X项目处于产业下游，生产精细化工产品。根据园区要求，该咨询公司另谋划了S项目和X项目相结合的一体化项目Y。

各项目基本数据见表5-1。各项目建设期均为2年，生产期均为8年。建设期内各项目建设投资比例每年均为50％，流动资金均在投产第一年投入，生产期各年生产负荷均为100％。

上述金额均不含增值税，忽略投资增值税的影响，忽略资产余值回收，项目现金流量按年末发生计，项目投资所得税前财务基准内部收益率为10％。

咨询工程师甲认为建设一体化项目Y，比分别建设S项目和X项目之和的财务效益差；咨询工程师乙提出项目谋划应编制S、X项目所涉及的产业链图；咨询工程师丙认为，项目高效落地运营离不开要素资源的支撑，要素资源就是指自然资源，以水、土地、矿产、能源为代表。（计算部分要求列出计算过程，计算结 ……此处隐藏17487个字…… 1.00分)

答案:设A公司发行企业债券的所得税前资金成本为i，则：解得i＝4.67％。

A公司发行企业债券的所得税后资金成本＝4.67×（1－25％）＝3.50％。

26、假设方式一的资金成本为10％，方式二的所得税后资金成本为5％，采用比较资金成本法计算甲、乙两种融资方案的平均资金成本，并选择最佳融资方案。(分数:1.00分)

答案:甲融资方案的加权平均资金成本＝30％×10％＋70％×5％＝6.5％

乙融资方案的加权平均资金成本＝50％×10％＋50％×5％＝7.5％

甲融资方案的加权平均资金成本6.5％＜乙融资方案的加权平均资金成本7.5％，所以选择加权平均资金成本最低的甲融资方案为最佳融资方案。

27、与增发普通股相比，A公司发行债券融资的优点有哪些?若A公司全部通过发行债券筹措并购所需资金，对企业的不利影响有哪些?(分数:1.00分)

答案:优点包括：债券融资的资金成本一般比增发普通股低；不会分散投资者对企业的控制权；能够带来杠杆收益等。

不利影响包括：资金在使用上具有时间性限制，到期必须偿还；无论经营效果好坏，均需按期还本付息，从而形成企业的财务负担；企业的资本结构可能产生较大的变化，企业负债率的上升会增加企业的财务风险等。