一、计算题

(每小题10分，合计60分)

1、假定在今后5年中每一年的预期利率依次为5%、6%、79%、8%和9%，请根据利率期限结构中的预期理论计算5年期债券的利率。如果不同期限的债券不能完全替代，且投资者偏好持有短期债券，并假设1年期至5年期债券的期限升水分别为0%、0.25%、0.5%、0.75%和1.0%，请你基于利率期限结构中的期限选择理论计算5年期债券的利率。

 

2、假定现金比率为10%，法定存款准备金率为20%，超额存款准备金率为3%，请计算货币乘数。如果流通中的现金为100亿元，请计算基础货币的数量。

 

3、假定美国年期间通货膨胀率达到6%，而英国同期的通货膨胀率是13%。请根据相对购买力平价理论计算汇率(英镑/美元)的变化。

 

4、A公司的股票当前的价格为24元，最近刚刚支付过的股利为每股1.50元。由于该公司有强大的财务实力和风险管理能力，其股票的要求收益率为12%。如果未来期望股利按照g稳定增长，而且最低能接受的收益率保持在12%的水平上，那么从现在起5年后公司的期望股票价格是多少?

 

5、某项目拟进行设备更新决策，现有两种设备均能满足使用需求，具体数据见表。

设备

投资额(万元)

年净收益(万元)

寿命(年)

a

b

……此处隐藏11362个字…… 效应，可以降低综合资本成本，增加企业的价值。因此，公司只要通过财务杠杆利益的不断增加，而不断降低其资本成本，负债越多，杠杆作用越明显，公司价值越大。当债务资本在资本结构中趋近100%时，才是最佳的资本结构，此时企业价值达到最大。

    信息不对称是指企业内部管理者通常比外部投资者拥有更多更准的关于企业的信息。在这种情况下，企业管理层的许多决策向市场和外部投资者传递着信号，外部投资者可以通过管理层的这些决策所传递的出的信息了解企业对未来收益的预期和投资风险，间接的评价企业的价值。企业债务比例或资本结构就是一种把内部信息传递给市场的工具。当企业股票价值被低估时，管理层将避免增发股票，而采取其他融资方式筹集资金，在企业股票价值被高估时，管理层将尽量通过增发新股来融资，让新的股东承担投资风险。外部投资者也会产生逆向选择心理，根据企业的融资方式判断公司股票的价值是否低估。这样综合博弈将对企业的资本机构的决策产生影响。 　 　 12、WACC法是利用加权平均资本成本对项目的税号无杠杆现金流量进行折现，并没有对利息支付进行调整，而是在计算加权资本成本时对债务的成本加权时，使用的是税号加权资本成本，也就是说债务的节税效应不是通过现金流量的增大，而是通过折现率的降低来体现的。

    在计算现金流时要把利息的支付包括进去，可以采用权益现金流折现法。权益现金流折现法是对企业的税后现金流中属于权益所有者的那部分现金流进行折现，权益现金流是扣除利息和所得税后的权益所有者的剩余现金流量。所以也需要从初始投资额中扣除项目的债务融资资金。